解读中央经济工作会议8大变化：提高宏观调控前瞻性

　　原标题：深度解读|中央经济工作会议八大变化（附图解）

　　一年一度的中央经济工作会议是未来经济发展和政策走向的重要风向标。今年中央经济工作会议于12月10日至12日在北京举行。

　　会议指出，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。会议强调，明年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，要实现第一个百年奋斗目标，为“十四五”发展和实现第二个百年奋斗目标打好基础，做好经济工作十分重要。

　　记者将过去3年会议的重要内容进行梳理，用图表的形式呈现（附后），今年主要有八大变化：

　　一、经济下行压力加大

　　去年经济工作会议的表述是“经济面临下行压力”，今年是“经济下行压力加大”。对下行原因的表述为“结构性、体制性、周期性问题相互交织”，相比去年多了体制性的表述。

　　国家统计局公布的数据显示，今年第三季度经济增速已回落至6%，相比去年三季度回落了0.5个百分点。

　　会议提出，“三期叠加”影响持续深化。“三期叠加”提出于2014年，即经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期。

　　所谓增长速度换挡期，就是我国经济已处于从高速换挡到中高速的发展时期；所谓结构调整阵痛期，就是说结构调整刻不容缓，不调就不能实现进一步的发展；所谓前期刺激政策消化期，主要是指在国际金融危机爆发初期，我们实施了一揽子经济刺激计划，现在这些政策还处于消化期。

　　二、稳字当头，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性

　　会议指出，实现明年预期目标，要坚持稳字当头，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

　　稳字当头意味着稳增长更加重要，因为下行压力加大。

　　“在稳增长的大方向下，财政、货币政策的力度会较为温和。此外，‘提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性’，意味着明年财政政策与货币政策的结构性特征可能更为明显。”中信证券(600030,股吧)首席固收分析师明明表示。

　　三、财政政策提质增效，坚决压缩一般性支出

　　去年财政政策主要是减税降费+专项债提额，今年提出：积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出。

　　结构调整和压缩一般性支出都是优化支出结构，压缩后者，主要为了保工资、保运转、保基本民生。因为目前财政收入增速放缓甚至负增长且隐性债务化解压力大。

　　四、货币政策灵活适度，增加制造业中长期融资

　　会议称，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。总体来看，货币政策还是稳健略偏宽松的。

　　此外，货币政策表述从“松紧适度”变为“灵活适度”，可能有两个考虑：

　　货币总量还是保持稳定，至于什么时候增减，视具体的经济情况来调节，没有刚性指导政策；

　　现在国际经济形势复杂，同时国内面临结构性问题，货币政策要兼顾的目标多元化，在这种情况下只能让货币政策保持一定的灵活性。

　　对比此前，会议特别提出要增加制造业中长期融资。实现经济高质量发展意味着经济增长模式不能只依赖房地产和基建，因此要加大对制造业的信贷投放。根据《2019年第二季度中国货币政策执行报告》，央行在2019年第一季度的评估中已将制造业中长期贷款和信用贷款纳入考核。

　　五、全面落实稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制

　　在12月初的政治局会议未提房地产后，本次会议对房地产的定调继续趋严。三年来，房地产长效机制的表述从“完善促进”到“构建”，再到今年的“全面落实”，可能意味着长效机制已具雏形。

　　和2018年相比，今年中央经济工作会议还强调城镇老旧小区改造、发展租赁住房。

　　六、三大攻坚战顺序调整

　　在前两年的会议通稿中，三大攻坚战的排序是重大风险攻坚战、脱贫攻坚战、污染防治攻坚战，而今年的排序是脱贫攻坚战、污染防治攻坚战、重大风险攻坚战。毕竟2020年全面建成小康社会，“一个都不能落下”，脱贫显得最为重要，重大风险攻坚战可能不止三年，往后可能还会持续。

　　七、保持宏观杠杆率基本稳定

　　相比去年“结构性去杠杆”的表述，今年为“要保持宏观杠杆率基本稳定”，意味着稳增长的重要性上升。

　　国家金融与发展实验室发布的报告显示，2019前三季度实体经济杠杆率分别上升了5.1、0.7和1.6个百分点，共计7.4个百分点。因此，要做好“稳增长”与“防风险”的平衡。

　　财富证券首席经济学家伍超明表示，杠杆率基本稳定预示可以小幅上升，但更多的是结构性加杠杆，即通过“加快国资国企改革”力图降低国企杠杆率，为扶持民企等高效部门促进结构调整可以加杠杆，为加大逆周期调控力度适当增加政府杠杆率。因此，货币政策不会大水漫灌，货币供应量M2增速只与名义GDP增速大体匹配。

　　八、六大任务理念为先

　　相比往年的具体任务，本次中央经济工作会议所确定的六大任务中，首先提出“坚定不移贯彻新发展理念”。

　　会议称，理念是行动的先导。新时代抓发展，必须更加突出发展理念，坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，推动高质量发展。各级党委和政府必须适应我国发展进入新阶段、社会主要矛盾发生变化的必然要求，紧紧扭住新发展理念推动发展，把注意力集中到解决各种不平衡不充分的问题上。