上投摩根基金侯明甫：我如何应对全球市场波动上投摩根基金官网站

开年以来，全球资本市场的表现应是令多数人失望的，其中尤以股票市场为甚。截至止，全球指数下跌近，全球新兴市场指数滑落，沪深下跌，创业板跌幅更大，将近。全球资本市场的开年表现不佳应是预期当中，但跌幅肯定是预料之外，至少超乎我的估计。去年底，我在一次对投资人的报告中，用了一张电影“后天”做为的首页，投资组合要能面对极端情况，其中的核心思为分散多元及慎用杠杆。

亏损当然是一种压力，但更大的压力是来自于清盘，甚至是因而影响正常生活。投资要能不影响生活，第一步是要有合理的风险报酬预期及估计。工作的报酬永远是我们一般人的底仓收入，至于是否要靠投资致富或者仅是改善生活，选择无关对错，只在于你要选择过紧张的日子或正常的作息。正常的投资工具应该是高风险伴随可能的高报酬，当大部分投资工具的报酬率都下滑，有一种工具却宣传可以提供高乎寻常的稳定报酬，等于是低风险高报酬，不知你信不信，我是不信。

最后，人民币的汇率波动加大是资本市场国际化的必然结果。对海外市场不熟的人，不见得现在马上要买海外资产，但还是要考虑学习如何投资海外市场。因为当资本市场国际化程度愈高，中国资本市场与海外的连动会加强，知道海外市场的变化及展望，会有助于对国内市场的判断。

今年美联储升息、美元强势、油价下跌、海外高收益债承压及中国经济与股市调整，皆是大家预期当中的可能负面因素，但其中几项不利因素同一时间段互相影响，尤其股的疲软及跌势，应是出乎大多数人的意料。我个人的组合在币别上包括人民币、美元、欧元及台币，市场则主要涵盖美国、、欧洲、股及中国债市，完全没有杠杆，所以同一时期我的组合下跌约，但压力不大。

因为预期利率会持续下滑，我持有债券基金，也在年把我的大部分银行理财产品放在存续期超过一年报酬率在的产品上，太高的我也不敢要。以前我管公募基金的投资组合时，也曾在组合中使用杠杆，但一定有停损机制及充足的金。个人投资则限于法规及投资目标，不曾使用过。我一直认为没有什么工具不能投，关键在于度。

亏损之后该怎么办？长期投资，割肉或加仓？答案肯定因人而异，因为每个人的整体情况不同，应对的方式也不同。举长期投资为例，每个人对长期的定义不同。我的投资组合中，最短的将近一年，长一点的有年左右，更长的有年，投资时间最长的超过年，是我开始工作时便投的未上市股，目前仍是亏损，是一个科技股，还在运营但没上市，所以卖不掉，无法割肉，只能当纪念品。还好过去年，每年开始分红了。的是，我之后能在资本市场一直工作，是因为我对科技股的投资有很好的理解及绩效。当初投这个标的，原因很简单，下午三点以前必须缴款，迟了就没额度。此后，我对于太热门的投资工具，而且自己不懂的，就不再碰了。年的投资标的，最大的特点是有分红，整体报酬算下来年化报酬率还有。当一年定存有时，可能不够吸引人。但当一年定存只剩或，的年化报酬应是不错的标的。至于割肉或加仓，关键在于对投资标的年以上的投资展望。为何是年？因为市场资金充沛，年可能就可见到一次多空循环。假如评估结果不理想，那就割肉，另起炉灶。频繁交易，希望靠择时来增加收益，必须有较强的市场度，不见得适合所有人。至于定投，最大的失误可能是只知道买，但当报酬率远高于自己的目标时，仍坚守长期投资，不愿意减仓，最后可能又很后悔的看到收益率变负，然后亏损卖掉。其实定投的最大功用是在于克服人性的弱点，敢于在市场下跌时，以不定的时间换可能的获利空间，重点在报酬率，不要于投资期。

海外投资中，我认为原油及外汇比较难判断走势，一般人不适合太激进的投资。它们的走势不仅受制于经济因素，更可能因为因素影响，价格变化超乎预期。当中国的利率逐步下滑，海外的债市可能也是大家会想要投资的标的。我会比较大家若要投资式基金时，考虑投资范围较广，比较多元化的产品。因为高收益债的违约率在上升，而且市场上的做市商因为监管的要求，参与度降低。许多市场参与者担心，极端情况动性会有较大压力，市场价格会有较大波动。多元资产比较有能力因应超预期的赎回。若要投资海外单一市场的固收产品，考虑专户产品，可以较好的锁定收益，减少短期市场系统性风险对流动性的要求。