PSA与FCA要取消婚约？

据法新社报道，PSA（标致雪铁龙集团）与FCA（菲亚特克莱斯勒汽车）原计划于2021年初完成的合并项目，正遭受巨大挑战。

这让我倍感诧异：PSA与FCA的婚约，去年10月底才被官宣，如此短的时间，就要劳燕分飞了？ 

仔细一想，此事看似毫无征兆，但也并非空穴来风。

待评估的财务平衡

进入2020年，汽车行业遭遇的黑天鹅特别多，其中最肥最大的一只，当属新冠肺炎疫情无疑了。

3月16日，FCA因扛不住该黑天鹅巨臀的强大压力，关闭了其在意大利、塞尔维亚和波兰的多家工厂；两天之后又宣布关闭其在美国、加拿大和墨西哥的所有工厂。伴随工厂关闭，为了节省资金，FCA还决定与将近2000名合同工解除劳动关系。

PSA在黑天鹅巨臀面前，也好不到哪去。当地时间3月16日，PSA也宣布关闭其在欧洲的15个生产基地。

这实属无奈之举。一方面是由于部分员工感染了肺炎病毒；另一方面，病毒的持续蔓延严重抑制了民众对车辆的需求。

工厂关闭，对车企来讲就等于断了直接收入来源，而每天又必须承担高昂的固定开支。因此，PSA与FCA在市值、销量、营收等方面的账面情况和平衡关系上，都将发生巨大变化。

想要在合并后相处和睦，双方之间的平衡显得格外重要。基于此，凯利蓝皮书分析师Karl Brauer也表示，随着疫情的持续，与两家公司合并有关的财务条款需要被重新评估。

难以兑现的股息

一个具体表现就在于，婚约里允诺的股东股息，或将难以兑现。

按照去年PSA和FCA官宣合并的相关约定，PSA和FCA还需向各自的股东支付11亿欧元（约合87亿元人民币）的股息。

此外，PSA还需要向其股东分配持有的佛吉亚46%的股份；而FCA则需向其股东分配55亿欧元（约合435亿元人民币）的特别股息，以及其在柯马（Comau）的股份。

PSA或许还能挺一挺。2019年，PSA净利润46.68亿欧元（约合369亿元人民币）；调整后净利润63.24亿欧元（约合500亿元人民币）；汽车业务部门的自由现金流为32.65亿欧元（约合258亿元人民币）。

不过，自疫情爆发以来，佛吉亚的市值已经由官宣时的每股41.36欧元（约合327元人民币）降低为3月28日的26.16欧元（约合207元人民币），意味着PSA所持股份的价值缩水了约10亿欧元（约合79亿元人民币），可能会影响到原协议中规定的分配。

再看FCA，2019年其全年营业利润66.7亿欧元（约合527亿元人民币），净利润27亿欧元（约合213亿元人民币），工业自由现金流为21.1亿欧元（约合166亿元人民币）。说实话，该利润表现不能令人满意，而此时如果再产生额外付出简直雪上加霜。

随着疫情加剧，近日全球股市暴跌，PSA与FCA的市值相对双方签订婚约时，已大幅缩水。

当前停工停产的形势下，PSA与FCA现金流大有捉襟见肘之相。有消息称，FCA已经新增了一笔38.4亿美元（约合272亿元人民币）的紧急信用贷款，用于应对疫情的冲击。

如果这时还得为了合并事宜，拿出来那么多钱来给到股东，估计PSA和FCA也只能哭着拿“欧美版喜儿”抵债了。

就连法国经济部长勒梅尔（Bruno Le Maire）都不断发出警告，“所有企业，尤其是规模最大的企业，应在派息方面采取最大限度的克制。”也难怪有人会揣度，PSA和FCA的婚约将会解除。

难以解困的中国市场

随着国外疫情形势日益严峻，诸多跨国车企采取的策略是，依靠从疫情中逐步恢复的中国市场。

这两天，大众CEO赫伯特