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家用电器研究周报(2022年第25周):五部门联合发文鼓励绿色智能家电下乡

家用电器研究周报(2022年第25周):五部门联合发文鼓励绿色智能家电下乡

  工信部等五部门出台意见鼓励家电下乡。(1)2022 年 6 月 17 日,工信部等五部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》,指出要引导绿色产品消费,鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动。(2 )与2008-2012 年那一轮家电下乡不同的是,本轮家电下乡较大程度上是地方层面牵头,并且更注重推动绿色和智能家电产业链。(3)在地产复苏的背景下,家电下乡有助于需求进一步恢复,绿色和智能导向也有利于家电产品的均价提升。(4)从目前的政策实施看,广东、深圳、山东、北京等地补贴力度较大。展望 2022Q2,家电板块的盈利回升+估值偏低,较好的配置时点逐渐临近。(1)盈利回升:稳增长政策持续发力,家电需求侧逐步起稳;成本方面,预计叠加基数上升,22 年上游成本压力边际递减,利润改善。(2)估值偏低:核心家电股整体 PE 相对大盘的估值略低于历史均值。建议关注三条主线)受益于基本面复苏的传统龙头,关注海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器;(2)受益于国内经济复苏,以及汇率海运等外部因素缓解的小家电,关注苏泊尔,新宝股份,小熊电器;(3)景气度高位的新兴家电,相关标的有科沃斯、极米科技。

  基本面:地产承压至阶段性高点,空调内销预期表现积极地产数据:1-5 月新房销售面积同比-23.6%,增速降幅进一步扩大。2022 年 1-5 月,商品房销售面积较 2021 年同期下降 23.6%。分析原因:1)上海疫情反复的辐射效应导致东部区域楼市销售严重受阻,全国商品房销售失去主要增长动力;2)当下政策层虽密集出台新政但尚未迎来成效收获期,购房者仍普遍处于观望状态,各区域楼市销售表现低迷进一步影响房企对地产投资的信心。展望未来,房地产销售与投资或将继续探底,市场亟需更大力度的稳增长政策以重塑预期。2022 年 1-5 月,房屋新开工面积同比下降 30.6%,房屋新开工受疫情拖累严重。2022 年 1-5 月,房屋施工面积同比-1.0%;房屋竣工面积同比-15.3%。家电产销:(1 )空调:出厂方面,5 月家用空调出货 1563 万台(yoy-1.6%),其中内销 937 万台(yoy+6.7%),稳增长政策持续发力,同时疫情缓解+夏季旺季临近,市场需求端预期表现积极导致渠道商备货意愿充分,空调内销进一步回暖;5 月空调出口 625 万台(yoy-12.0%),同比增速转负但绝对量仍保持高位。零售端:4 月空调全渠道零售量/额同比-15.4%/-10.5%,较2019 年同期分别-57.0%/-57.2%,受疫情反扑全国范围内物流受阻及地产市场低迷影响。价格方面,3 月线上/ 线下价格维持增长,同比分别+7%/+15%;(2)大厨电:4 月油烟机全渠道零售量/额同比-21%/-12%,较 19 年同期-30%/-21%;(3)冰箱&洗衣机:4 月冰箱全渠道量/额同比为-5.6%/-6.9%,较 19 年同期-14.9%/-14.9%,4 月洗衣机全渠道量/额同比为-21.0%/-16.9%,较 19 年同期-24.1%/-20.8%。(4)清洁电器:4 月清洁电器全渠道销售量/额同比分别为-16.7%/-8.5%,线上零售量/额同比分别为-16.2%/-8.0%,线下零售量 / 额 同 比 分 别 -22.5%/-11.9% , 全 渠 道 量 / 额 较 2019 年 同期+2.0%/+37.7%。

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