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信息科技:视觉人工智能行业领先者 荐1股

  投资要点虹软科技:视觉人工智能解决方案供应商。虹软科技的主营业务是提供视觉人工智能解决方案。具体可以分为智能手机视觉解决方案,智能驾驶视觉解决方案,以及其他IoT智能视觉解决方案。2016-2018年,智能手机视觉解决方案在主营业务收入中所占的比例逐年上升,2018年营收占比已超过96%。

  核心技术分析。(1)已形成视觉人工智能技术体系。截至2018年12月31日,虹软科技已获得的专利129项(其中发明专利126项)、软件著作权73项。公司积累了大量视觉人工智能底层算法,并自主研发了诸如人体识别、物体识别、场景识别、图像增强、三维重建和虚拟人体动画等核心技术,公司称已构建完整的视觉人工智能技术体系。(2)核心技术应用广泛。公司根据不同的行业和场景的需求开发相应的功能,应用场景多,覆盖面广。(3)技术产品化能力强。公司能够结合实际需求,把科研为产品。

  竞品分析:与对手差异化竞争。目前视觉人工智能市场格局已经初步形成,除虹软科技外,行业中国内企业主要有商汤科技、旷视科技等,国外企业主要有CorePhotonicsLtd.、Morpho,Inc.、EyeSightTechnologiesLtd.。

  视觉人工智能行业内企业研发领域各有侧重,视觉人工智能技术的实际应用场景各有差异,整体呈现差异化的竞争态势。

  客户分析:质地好,粘性强。(1)客户质地好。公司提供的视觉人工智能解决方案主要应用于智能手机行业,主要客户包括三星、华为、小米、OPPO、维沃(vivo)、LG、索尼、传音等全球知名手机厂商。(2)客户黏性强。(A)三星、索尼等全球知名品牌厂商对于供应商的选择极为严格,技术门槛要求高,虹软与上述厂商合作时间基本超过5年以上,其中与三星合作超过15年,具有极强的客户粘性。基于与客户的长期合作和对客户需求的深刻理解,公司在视觉人工智能领域有较大的先发优势。(B)市场口碑好。公司自与主要客户建立合作以来,均保持了持续良好的合作关系,未发生中断合作的情形。

  财务分析。(1)毛利率高。2016-2018年,公司毛利率分别为92.65%、93.94%和94.24%,毛利率高且逐年提升。(2)期间费用控制能力逐年增强。销售费用率、管理费用率逐年下降,公司期间费用控制能力逐年增强。

  研发分析。(1)研发投入占营收比例高。2016年至2018年,公司研发投入占营业收入的比例分别为34.59%、31.43%和32.42%,研发投入高且稳定。(2)研发人员占比高。截至2018年12月31日,公司研发人员374人,占总人数的比例为65.73%。(3)研发投入全部当期费用化。2016年至2018年,公司研发投入费用化比例均为100%,研发投入资本化比例为0%。

  募集资金投向:科技创新领域。根据公司的招股说明书,公司本次募集资金运用围绕主营业务进行,均投向科技创新领域:投资于智能手机AI视觉解决方案能力提升项目、IoT领域AI视觉解决方案产业化项目、光学屏下指纹解决方案开发及产业化项目和研发中心建设项目。以上4大项目共需资金11.32亿元。

  投资。公司业绩增长迅速,毛利率、净利率高,盈利能力强。此外,公司注重研发,技术实力强劲,客户资源优质且客户黏性强。我们认为,公司是国内视觉人工智能行业的优质企业之一,值得重点关注。

  风险提示。客户需求不及预期的风险;行业内市场竞争加剧的风险;新业务拓展不及预期的风险。

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