上海精密科学仪器有限公司(上海精析仪器制造有限公司)

 

今日创业板、科创板共三支标的申购，精析如下：

（1）逸豪新材（保荐人：国信证券）301176

公司致力于成为电子材料领域领先企业，实施PCB产业链垂直一体化发展战略。报告期内，公司主要从事电子电路铜箔及其下游铝基覆铜板、PCB的研发、生产及销售。2021年第三季度公司PCB项目一期开始试生产，公司产品拓展至PCB，公司产品覆盖了电子电路铜箔、铝基覆铜板和PCB等三类产品。

逻辑解析：

①看估值：逸豪新材本次公开发行股票数量为4,226.6667万股，发行后总股本16,906.6667万股，本次发行价格23.88元/股，对应标的公司上市总市值40.37亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为26.26倍，主营业务及经营模式与发行人相近的A股可比上市公司估值水平具体如下：

低于中证指数有限公司2022年9月13日（T-4日）发布的行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司2021年平均扣非后静态市盈率，动态估值水平较高表格未体现需要注意。

2022年1-9月，公司营业收入预计约为105,000.00万元至115,000.00万元，较上年同期同比变动8.68%至19.03%；预计归属于发行人股东的净利润为8,200.00万元至10,500.00万元，较上年同期变动-36.02%至-18.08%；扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润预计为7,200.00万元至9,500.00万元，较上年同期同比变动-43.25%至-25.12%。估值水平显著下降。

②基本面：

公司主要产品为电子电路铜箔、铝基覆铜板和PCB。

电子电路铜箔是覆铜板和印制电路板制造的重要材料，印制电路板作为现代各类电子设备中的关键电子元器件，广泛应用于消费电子、5G通讯、物联网、大数据、云计算、人工智能、新能源汽车、工控医疗、航空航天等众多领域。多年来，公司深耕于电子电路铜箔行业，与生益科技、南亚新材、健鼎科技、景旺电子、胜宏科技、崇达技术、五株科技、世运电路等行业内知名企业建立了稳定的合作关系。基于产业链优势，公司对PCB客户的需求有较为全面和深入的理解，建立了高度柔性化的生产管理体系，能够快速响应PCB客户在厚度、幅宽和性能等方面的多样化产品需求，有效契合PCB客户铜箔订单多规格、多批次、短交期的特点。2020年公司电子电路铜箔产量在全国内资控股企业中排名第六，在国内PCB用电子电路铜箔的市场占有率居于行业前列。

经过多年来的发展，公司较好地把握住市场机遇，在做大做强电子电路铜箔业务的同时，利用自产电子电路铜箔的优势，逐步向产业链下游延伸。2017年公司铝基覆铜板生产线投产，2021年第三季度公司PCB项目一期开始试生产，公司成功将产品拓展至铝基覆铜板、PCB。公司掌握电子电路铜箔、铝基覆铜板和PCB生产核心技术，可实现产品串联研发，快速匹配下游新产品开发，响应终端客户市场需求。公司铝基覆铜板使用自产铜箔，公司PCB产品使用自产铜箔和铝基覆铜板，具有技术先进、规格齐全、品质稳定、交期及时、低成本等优势。

公司铝基覆铜板先后与碧辰科技、金顺科技、溢升电路等客户建立了合作关系，产品终端应用于小米、海信、创维、TCL等品牌。公司PCB业务已与兆驰股份、聚飞光电、芯瑞达、东山精密、隆达电子、TCL集团、瑞丰光电等境内外知名企业建立了合作关系，并均实现批量供货。

公司坚持以品质谋效益，以创新求发展的经营理念，致力于成为电子材料领域领先企业。公司系国家高新技术企业，具备较强的研发实力，注重工艺技术提升，经过多年的研发，公司已取得121项专利，其中发明专利32项，实用新型专利89项。公司建立了完善的管理体系，通过了知识产权管理体系、ISO 9001:2015质量管理体系、IATF16949:2016质量管理体系、ISO 14001:2015环境管理体系、ISO 45001:2018职业健康安全管理体系和安全生产标准化III级企业等认证。此外，公司电子电路铜箔、铝基覆铜板和PCB产品符合RoHS、REACH等的要求，铝基覆铜板还通过ULCCN:QMTS2MOT130认证；PCB产品已通过中国CQC和美国UL认证。公司产品满足了客户对产品性能、规格、质量等各项要求，树立了良好的市场口碑。

2022年1-9月公司营业收入预计同比变动较大，主要系PCB业务产能释放带来销售增加以及电子电路铜箔销量提高。2022年1-9月公司净利润预计出现下滑且变动趋势与营业收入不一致主要由于公司PCB业务处在投产初期，人工、固定资产折旧等固定成本较高，PCB业务存在亏损，以及公司铜箔业务受2022年上半年新冠疫情加剧、下游需求放缓以及原材料铜的价格大幅上涨影响，导致铜箔业务的毛利率、毛利水平同比下降，进而对利润水平造成一定影响。

③看募投：

按本次发行价格23.88元/股，发行人预计募集资金总额100,932.80万元，扣除预计发行费用约10,588.24万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为90,344.56万元。用于以下项目：

年产10,000吨高精度电解铜箔项目有助于公司现有业务的改进和产能的扩充，巩固公司的市场地位，为公司研发生产高性能电子电路铜箔创造有利条件，使公司在未来的电子电路铜箔行业竞争格局中占据更为重要的位置；

研发中心项目可以进一步加强公司在电子电路铜箔领域的技术研发积累，提升铜箔产品各项性能指标，更好地满足下游市场对高端铜箔产品的需求，增强公司的市场竞争力；

补充流动资金可在一定程度上满足公司经营发展带来的资金需求，有效解决公司发展的资金瓶颈，提高公司偿债能力和市场竞争力，促进公司长期稳定发展。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值动态表现不佳，PCB板块近期连续大跌，存在一定破发概率。

（2）鸿日达（保荐人：东吴证券）301285

公司系专业从事精密连接器的研发、生产及销售的高新技术企业，成立至今，始终坚持以研发为核心、以品质为基石、以市场为导向、以服务为口碑的发展理念，致力于为客户提供高品质、高性能的精密连接器产品，公司产品广泛应用于手机及其周边产品、智能穿戴设备、电脑等3C领域。

逻辑解析：

①看估值：鸿日达本次公开发行股票数量为5,167万股，发行后总股本20,667万股，本次发行价格14.6元/股，对应标的公司上市总市值30.17亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为52.86倍，可比上市公司估值水平如下：

高于中证指数有限公司2022年9月14日发布的行业最近一个月平均静态市盈率28.77倍，超出幅度为83.73%；高于可比公司2021年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率33.02倍，超出幅度为60.08%。

隔三五个月清洗一次洗衣机内筒，最好请专业的维修人员上门来清洗，如果自己清理的话一定要使用专业的清洁剂。

2022年1-9月，发行人营业收入预计为44,500万元至46,000万元，同比变动1.09%至4.50%；归属于母公司股东的净利润预计为4,150万元至4,300万元，同比变动2.76%至6.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为3,900万元至4,050万元，同比变动2.75%至6.70%。估值水平变化不大。

②基本面：

公司主要从事精密连接器的研发、生产和销售，经过十多年的经营，形成了以连接器为主、以精密机构件为辅的产品体系。

凭借快速、高效的研发响应能力，综合、系统的精密模具设计能力，以及先进的自动化设备开发能力，公司不断改进并优化生产工艺，灵活有效地满足客户的个性化需求。公司建立了健全的质量管控体系，配备了先进的测量与检测设备，已通过IATF16949：2016质量管理体系认证、ISO14001：2015环境管理体系认证、IECQ QC080000：2017有害物质过程管理体系认证、ISO45001：2018职业健康安全管理体系认证和GB/T29490-2013知识产权管理体系认证。

经过多年精密制造技术的研发和生产经验的积累，公司已掌握了手机连接器领域的核心技术。公司先后通过苏州市、江苏省两级企业技术中心、江苏省专精特新小巨人企业认定。自2016年11月起，公司被认定为国家高新技术企业，研发生产的基于架高中空结构的紧凑型平插式T-Flash卡座、层叠互换三合一多功能集成热插拔手机卡座、具有双重防水设计的新型高防水USB Type-C连接器等多项产品获得了高新技术产品认证。截至2021年12月31日，公司已拥有授权专利123项，其中发明专利27项、实用新型专利96项。公司具有自主知识产权的核心技术为公司持续发展提供了强大支持与保障。

依靠过硬的产品质量和优质服务，公司与闻泰科技、传音控股、小米、伟创力、天珑科技、华勤、小天才、TCL、中兴通讯等国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。

③看募投：

《招股意向书》中披露的募集资金需求金额为48,253.09万元，本次发行价格14.60元/股对应募集资金总额为75,438.20万元，扣除预计发行费用约7,855.35万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为67,582.85万元，高于前述募集资金需求金额。具体投资如下：

昆山汉江精密连接器生产项目是公司的产能扩建项目，通过项目的实施，一方面，助力公司突破产能瓶颈，提高综合供应能力和服务能力，满足下游行业日益增长的市场需求，是保障公司适应行业发展、巩固市场地位的重要战略布局；另一方面，公司将以实施本项目为契机，全面引进先进生产设备、集约化信息系统和专业生产技术人员，并结合ERP、MES等管理运营系统的应用，实现生产流程的自动化、智能化转型，增强公司的整体制造实力，形成规模效应，为公司业务发展提供有力保障。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值高于行业及可比公司，存在一定破发概率。

（3）万润新能（保荐人：东海证券）688275

公司是一家主要从事锂电池正极材料研发、生产和销售的高新技术企业，设立以来专注于新能源动力电池领域的发展趋势和需求变化，不断提高研发和工艺水平，为新能源汽车动力电池提供高安全性、高能量密度、高循环次数的正极材料；同时，公司产品积极向储能领域拓展，目前已通过部分客户产品认证。

逻辑解析：

①看估值：万润新能本次公开发行股票数量为2,130.3795万股，发行后总股本8,521.5178万股，本次发行价格299.88元/股，对应标的公司上市总市值255.54亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为75.25倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体情况如下：

高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。

2022年1-9月公司营业收入约为668,000.00万元至780,000.00万元，同比增长483.22%至581.01%；预计归属于母公司所有者的净利润约为74,000.00万元至80,000.00万元，同比增长304.44%至337.23%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为72,000.00万元至78,000.00万元，同比增长303.12%至336.71%。估值水平提升明显。

②基本面：

公司主要产品涵盖磷酸铁锂正极材料及前驱体、锰酸锂正极材料等，该等材料系制造新能源汽车动力电池的核心材料，公司收入主要来源于磷酸铁锂正极材料的销售。根据中国化学与物理电源行业协会的数据，公司2020年在国内磷酸铁锂正极材料的市场占有率为13.5%，磷酸铁锂出货量排名第三。公司已成为宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、中航锂电、亿纬锂能（300014.SZ）、万向一二三、赣锋锂电等众多知名锂电池企业的供应商，公司产品得到了下游客户的认可。

公司预计2022年1-9月经营业绩同比增幅较大，主要系下游新能源汽车市场需求旺盛以及公司产销规模的扩大，带动公司营业收入大幅增长，公司归属于母公司所有者的净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润随着销量和营业收入的上升而提升。

③看募投：

发行人本次募投项目预计使用募集资金为126,208.83万元。按本次发行价格299.88元/股和2,130.3795万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为638,858.20万元，扣除发行费用约24,295.94万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为614,562.26万元。公司将按照轻重缓急依次投入以下项目：

本次募集资金投资项目主要为宏迈高科高性能锂离子电池材料项目和湖北万润新能源锂电池正极材料研发中心，均是对现有业务的扩展和深化，依托公司现有的核心技术和技术储备，符合行业发展趋势和公司发展方向，项目建成后将进一步提升公司核心竞争力，有利于公司巩固既有业务优势，开拓新的业务领域。

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综上，公司所处行业景气度较高，价格过高且近期板块估值下降明显，存在一定破发概率。

结论：今日三支标的估值均较高，且近期行情低迷下锚定板块及个股均大幅下跌，破发概率较高，稳健投资者建议观望。小沙弥今日放弃申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

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