期待超跌反弹 当作长股披沙拣金——访上投摩根底金首席宏观策略阐发师吴文哲

跟着近日指数的大幅回调，虽然对于市场底部安在众口一词，但较明白的是不少个股曾经具备投资价值。在前期市场调整中，一度风生水起的成长股遍及大幅杀跌，特别是题材狂舞的高泡沫股票更是丧失惨重，良多超配成长股的机构婉言“不敢再碰”。按照近期基金净值的表示估算，9月份，机构投资者对于成长股出格是创业板的超配比例大幅回落。

“对我来说，关心股市的变更是由什么要素驱动，明白这一点后才能更好地选股，在市场发急中逐渐买入优良成长股。”方才履历这一轮牛市的洗礼，吴文哲在接管记者专访时讲述了本人的一些感触感染。

目前，市场是一个持续震动的过程，大级此外行情还需要时间来酝酿，既然是休整性的形态，那么大都个股天然不会有太大的行情，只要盘中一些波动形成的差价空间，在这种下的热点就显得很是稀缺。

吴文哲告诉记者，他们对中期整个市场款式并不十分乐观。这是由于中期去杠杆的过程没有竣事，场外的杠杆最终会大幅降低，在短期杠杆出清后，市场将呈现量和价的，震动幅度会逐步衰减。

当灰心空气让人梗塞之时，上投摩根底金首席宏观策略阐发师吴文哲近日却暗示，“虽然根基面仍不乐观，但A股市场无望在9月底和10月初展开一轮超跌反弹”。他认为，在节制风险的前提下，能够恰当参与反弹行情，选股上特别要留意PEG目标(市盈率相对盈利增加比率)。

对于市场的布局，他认为来岁或将以阻尼震动的体例演进，然后是权益类投资的比重下降，好比这个比例会从此刻的20%降到5%。“降到大师不会再跑过来听我们讲股票时，差不多就该启动下一轮牛市了。”吴文哲笑着对记者说。但有个很主要的前提，就是需要降低全体权益类市场的设置装备摆设，不管是居民部分仍是企业部分的，如许才具备下一轮市场大涨的契机。

此外，比来的股市大跌还与人民币贬值预期有着间接关系。“习奥会作为主要的时间节点将发生决定性的影响，能够必定的是，央行会在近期人民币汇率不变的预期。”吴文哲告诉记者。

在吴文哲眼中，互联网、新能源汽车、环保等板块在经济下行阶段仍然连结了高速增加，是具备投资价值的板块，但这些行业具有机构扎堆的问题，容易形成踩踏风险。“所以说，在这些板块去杠杆完成、估值回落到合理程度后，若是能在第一时间去买入这种股票，那就抓住了庞大的成长机遇。”

当前只要超跌反弹行情

虽然短期大幅去杠杆的阶段曾经接近尾声，但市场此刻的成交量极端萎缩，显示人气低迷，资金观望情感稠密，存量资金博弈的情况临时没有改变。吴文哲认为，此次要因为流动性是无限的，去杠杆后的A股增量资金并未呈现新的来历，市场也很难在目前点位发生大级此外反弹。

成长股超跌后披沙拣金

“时至今日，短期大幅去杠杆的阶段曾经接近尾声，若是市场还有暴跌的话，到这个月可能就竣事了，所以近期具有一个很好的反弹契机。”吴文哲暗示。

去杠杆是一个循序渐进的过程，可能不会一步到位，在这个过程中也会对股票市场供给反弹的机遇。既然市场主线的焦点在于杠杆的上升和下降，那么目前在时间和体例上都采纳了缓释手段，这对于将来走势有着主要的影响。

总的来看，目前的行情换挡为震动市，曾经进入第二阶段，即季度性以至年度性的震动。究其缘由，去杠杆仍在进行，经济尚未确定见底，市场中期还将继续维持箱体震动。而流动性过剩驱动的牛市曾经竣事，现有的流动性尚不足以支持国企、“一带一”、万众创业等多个计谋方针，除非市场情感转好带动新增资金进入。

在当下超跌反弹的布景下，吴文哲认为选股很主要，需要挑出那些实意高增加，且具有不错财产前景以及业绩靠谱的公司，由于不是所有的公司都能够靠PE来估值的，好比互联网公司。那些行业空间庞大、业绩增加确定、管理布局合理、施行力强的企业将逐渐脱颖而出，而上半年各类依托热点、故事炒作的公司可能很难再立异高。

作者：郝宁

但吴文哲却暗示，仍是会试着从新兴财产中找出有价值的成长股。他坦言本人钟情于成长股，但也并不否定此中简直具有“炒概念”和“讲故事”的现象。“良多估值过高的成长股是之前场外加杠杆的主体，近期去杠杆去的次要就是这一部门，所以它们履历了暴跌的过程。”

吴文哲认为，这轮牛市是由流动性所鞭策起来的，可是因为上半年过高的杠杆比例，导致市场波动性大幅添加，去杠杆也是此次牛市竣事的次要缘由。而在去杠杆的过程中，因为贫乏熔断机制，所以呈现了大师所看到的暴涨暴跌。

中期市场款式并不乐观

不外，他若是将时间轴拉长，市场将具备披沙拣金的能力，优良成长股仍然有着较高的增加率和广漠的成漫空间，四时度至多会迎来大反弹。“我们也但愿通过去杠杆的体例，让股票刚好达到泡沫破灭的节点后去持有。”他对记者说道。

吴文哲说，“当我们参与进攻的时候，必然会选择良多新兴财产相关股票作为设置装备摆设，由于它们市值的中轴是在不竭上移的，好比传媒、计较机、互联网、体育等行业。”此外，他认为有些医药股也具备了必然的进攻性，大师所看到的明星医药股，享受的是跟互联网一样的估值模式。像是基于基因测试、基因诊疗的医疗办事板块，它们的估值不断很贵，这个子板块就具有必然的进攻性，而与一般保守的医药股较着分歧。他投资者寻找一些市盈率在30多倍、估计来岁20倍摆布、大要还有30%增加空间的公司，他们在市场可守且可攻的时候是值得重点关心的。

具有11年金融范畴相关工作经验的他，逻辑性强而杂乱无章，戴黑框眼镜但不是刻板的“老学究”，做研究员时主攻军工、TMT、消费品，做首席宏观策略阐发师时推敲国度政策与经济走势，做基金司理时投资气概颇为明显，从宏观上全体把握，操作方面比力矫捷，擅长板块轮动，按照根基面、政策面和手艺面建立三上投摩根维立体组合。

他指出，短期市场不消过度灰心，由于降杠杆、贬汇率两大冲击波力量较着减弱，市场发急情感与风险偏好曾经触底，指数与行业估值也大都回落至汗青均值下方。能够看到，9月16日的反弹很澎湃且量不大，9月17日的买盘也很澎湃，但即便如斯，我们都只能定义为超跌反弹。

市场自6月调整以来，大涨大跌已然成为一种常态，9月的这一周，一个礼拜坐几回“过山车”更是屡见不鲜。这个月，动静面的工具也让人目炫狼籍，正负面的消息接连不断。而在颠末8月市场的调整之后，大师所等候的拐点并未践约而至。