中银国际证券--中国煤炭行业：近期煤价反弹恐难持续【行业研究】_

【研究报告内容摘要】

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随着电厂采购量增多,国内动力煤价格小幅反弹。截至12月15日,秦皇岛热值5,500大卡/千克的动力煤现货价格相比11月末每吨上涨5元。华北地区几个主要港口的煤炭到港量出现了下滑,主要是因为近期由于下雪和雾霾道运输条件不佳、能见度差。几个主要港口受强风影响封航了几日。因此,主要火电厂的煤炭库存量从10月20日的29天缩短至11月30日的22天。因此,电厂最近的采购活动增多。12月14日,秦皇岛煤炭库存降至450万吨,是19个月以来的最低水平。考虑到需求复苏和库存量低,我们预计国内煤炭价格短期内将持续反弹。

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综上所述,我们对煤炭行业重申中立评级。

但是,我们预计煤炭反弹不会长久。随着16年1季度天气转暖,煤价将因需求低迷和产能过剩严重而再度下跌。除此之外,与签订的贸易协定将从12月20日起生效,动力煤进口关税将从6%降至4%,炼焦煤关税将取消,因此从进口的煤炭在价格上将更具优势。