阶段性底部初显不必太悲观2016年2月1日
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上周焦点
上周，混合型基金表现较好，其中国泰中小盘成长和国泰金龙行业精选分别上涨7.59%和7.36%；指数型基金也表现良好其中中海上证涨幅为4.13%。
一、基础市场
资金面：资金面，周二开展了800亿元为期7天的逆回购，中标利率2.25%；周二开展了750亿元为期28天的逆回购，中标利率2.60%；周四开展了1100亿元为期7天的逆回购，中标利率2.25%；周四开展了2900亿元为期28天的逆回购，中标利率2.60%；同时周二有800亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%；周四有1600亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%。至此，上周央行公开市场实现资金净投放3150亿。银行间资金利率有所上升，7天质押式回购的加权平均利率为2.34%，较前一周末上升1个BP。
上周，好买牛基组合上周业绩为2.03%，1月推荐以来收益为-19.22%。
宏观面：国家统计局公布了2015年12月宏观经济数据，增长符合预期，通缩让人担忧。三产依旧是增长主要动力，但金融拖累已。从总体物价水平来看，累计P平减指数由三季度的-0.28%进一步下滑至-0.45%，小幅超预期，表明整体物价水平持续下行，通缩压力有增无减。
QDII基金：联系汇率制度历经风雨，也已经较20年前不断完善，随着港息上升，港美息差已快速收窄，联系汇率自动调节机制将帮助港汇走势尽快恢复平衡。虽然方面有能力稳定港汇，但市场恐慌情绪未稳，投资者配置2成左右港股QDII标的，也可适当关注海外高息债类产品。
上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于2916.56点，涨15.59点，涨幅为0.54%；深证成指收于10111.57点，涨113.64点，涨幅为1.14%；沪深300指数收于3113.46点，跌5.27点，跌幅为0.17%；创业板指数收于2149.59点，涨36.68点，涨幅为1.74%。小盘股强于大盘股。中证100下跌0.33%，中证500上涨1.47%。上周，29个中信一级行业中有25个行业上涨。其中，建筑、通信和计算机表现居前，涨幅分别为4.43%、3.96%和3.33%；非银行金融、钢铁和银行表现居后，涨跌幅分别为1.68%、1.56%和0.85%。
三、方星海：不会大规模刺激经济熔断不适合中国
编者按：
上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于2916.56点，涨15.59点，涨幅为0.54%；深证成指收于10111.57点；沪深300指数跌幅为0.17%；创业板指数收于2149.59点，涨36.68点，涨幅为1.74%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业中有25个行业上涨。其中，建筑、通信和计算机表现居前；非银行金融、钢铁和银行表现居后。
【鑫·资讯】上周整个市场着悲观的情绪，但是这种短期内的调整和波动，实际上理财师在帮客户配置股票型基金前已经预料到，这也是为什么要做资产配置的原因。因此大家不必太悲观，因为我们已经做了资产配置，我们要评估整个资产组合的收益情况，并定期采取策略进行调整（比如恒定混合策略）。
来源：好买基金研究中心
债券型基金：无论是海外还是国内，经济和风险资产均面临大幅下行压力，市场对经济疲弱、通缩加剧、债务负担之间的负反馈担忧加剧，债券尤其利率债作为避险品种价值凸显。当前债市整体向好，稳健型投资者可加大债券型基金配置。
好买观点
上周，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨0.66%，标普500上涨1.41%；道琼斯欧洲50上涨2.59%。亚太主要市场普遍下跌。其中，日经225指数下跌1.10%，恒生指数下跌2.26%。
二、债券型基金投资策略
经济面，WTI原油2月期货价格大幅收跌1.78美元，跌幅5.71%，报29.42美元/桶，刷新逾十二年来最低水平，周度累计跌幅逾10%；BRENT原油3月期货价格大幅收跌1.94美元，跌幅6.3%，至28.94美元/桶，周度累计下滑14%。至此，油价正式宣告进入“2时代”。油价的大幅下挫主要受到人民币贬值的影响。由于人民币贬值导致资金有一定外流倾向，近期央行通过多种货币政策工具向市场注入流动性，规模超过1万亿，大幅高于资金流出规模，这必将会缓解当前流动性较为紧张的局面。
政策面：在人民银行举办“关于春节前后流动性管理座谈会”，其中提到的两点挺有意思，第一，张晓慧行长助理提出，“补充流动性的工具选择，不轻易实施降准。”表明大家期待近期降准的愿望落空了。去年下半年之后，金融体系实际上不存在流动性过紧问题，只是由于股市出现异常波动，导致货币政策出牌上的“异常”。如今，人民币国际化目标要延后，货币政策显得单一，即稳住汇率，保持适度的流动性。故M2的目标管理会再度加强。
摘要
二、6.9%！中国去年P增速创1990年来最低
补充流动性的工具选择，不轻易实施降准。所以我们从目前看来，一方面要保持银行体系流动性的合理充裕，另一方面要关注到流动性太过宽松会对人民币汇率造成比较大的压力，形成负面冲击。所以降准的政策信号过于强，我们可以用其他工具来替代，补充流动性。
人社部今日召开2015年第四季度新闻发布会。会上人社部新闻发言人李忠称，正按照计划推进养老保险基金投资，已取得了阶段性进展；将确保今年启动投资运营的目标如期实现。股市大跌因养老金入市不符合实际，养老保险基金不承担调节股市功能。2016年就业形势将延续总体稳定的态势，不会出现大规模的潮。
上周，国内股票型和混合型基金表现良好分别上涨1.49%和1.36%，封闭式与指数型基金也有所上涨，涨幅分别为0.39%和0.36%；债券型基金下跌0.33%；QDII型基金跌幅为1.80%。
上周，国内股票型和混合型基金表现良好分别上涨1.49%和1.36%，封闭式与指数型基金也有所上涨，涨幅分别为0.39%和0.36%；债券型基金下跌0.33%；QDII型基金跌幅为1.80%。
一、股票型基金投资策略
中财办国际经济局局长、中国证监会副方星海表示，中国强有力的领导层有能力持续推动经济转型，并称不会进行大规模经济刺激。
二、基金市场
股票型基金：市场着悲观的情绪，但打新不再抽血、汇率短期稳住、高层承认熔断错误，市场显阶段性底部。汇率的压力不足以制约国内的货币政策，货币维持宽松，那么“央行的钱”还能赚，市场的估值压缩的时点还未到;急速下跌后，市场不少个股已经出现投资机会，年报中有些高增长个股、高送转个股，有望形成局部热点。在基金配置方面，投资者关注选股型基金银华中小盘、兴全轻资产、中欧新蓝筹和上投摩根转型动力等。
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.17%,下行4.07个基点，十年期国债收益率为3.45%，下行9.43个基点；银行间一年期AA企收益率下行6.999个基点，银行间三年期AA企收益率下行7.54个基点，10年期AA企收益率下行4.46个基点，分别为4.43%、4.37%和4.79%,一年期A企收益率下行8.75个基点，三年期A企收益率下行12.54个基点，10年期A企收益率下行4.46个基点，分别为5.40%、5.45%和6.46%。
三、QDII基金投资策略
资金面，周二开展了800亿元为期7天的逆回购，中标利率2.25%；周二开展了750亿元为期28天的逆回购，中标利率2.60%；周四开展了1100亿元为期7天的逆回购，中标利率2.25%；周四开展了2900亿元为期28天的逆回购，中标利率2.60%；同时周二有800亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%；周四有1600亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%。至此，上周央行公开市场实现资金净投放3150亿。银行间资金利率有所上升，7天质押式回购的加权平均利率为2.34%，较前一周末上升1个BP。
情绪面：上周，偏股型基金仓位上升1.52%，当前仓位73.06%。其中，股票型基金上升1.12%，标准混合型基金上升1.55%，当前仓位分别为86.18%和72.01%。根据沪深交易所最新数据，上周两融余额低位徘徊，截止1月21日，两融余额达0.985万亿元。此外，上周股市交易量继续缩量，从数据层面来看，投资者情绪依旧谨慎。
上周，中信标普全债指数下跌0.00%，收于1567.30点。
总体上，无论是海外还是国内，经济和风险资产均面临大幅下行压力，市场对经济疲弱、通缩加剧、债务负担之间的负反馈担忧加剧，债券尤其利率债作为避险品种价值凸显。当前债市整体向好，稳健型投资者可加大债券型基金配置。
事实上，量宽的效果已经成疑。央行不断的推出新政策，反令市场更加波动，并削弱政策效果。此外，投资者也关注进一步的货币宽松政策或可能引发货币战争。另一方面，现在环球主要问题是债务升至极高水平，未来去杠杆压力甚大，量宽不是正确解决此问题的办法。国内A股转趋平静，人民币走势回稳，上证综合指数过去一周于2,850-3,000点附近争持。国内公布2015年第4季经济增长6.8%，虽然稍低于预期，但市场反应不大。另一方面，央行亦透过逆回购及其他形式，在春节前向市场注入大量流动性。不过，A股整体市场动力亦只是一般。资金持续流出新兴市场，再加上人行挟高离岸人民币拆息，令资金转向沽售港元，港汇指数走弱，美元兑港元升至7.8以上的水平，反映有资金流走迹象，港元同业拆息亦被推动上升，港汇信心不稳，对本地资产造成打击，其中，本地银行及地产股受压最大，由于港股没有资本，流通性强，在环球投资者对中资股抱有戒心下，港股短期难免受较大压力。另一方面，国企指数一度失守主要支持8,000点(海啸回升后的调整低位)。展望未来，假如国指确认失守8,000点的支持，预期相关股份短期沽压将相当明显。联系汇率制度历经风雨，也已经较20年前不断完善，随着港息上升，港美息差已快速收窄，联系汇率自动调节机制将帮助港汇走势尽快恢复平衡。虽然方面有能力稳定港汇，但市场恐慌情绪未稳，投资者配置2成左右港股QDII标的，也可适当关注海外高息债类产品。
市场回顾
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上周，中信标普全债指数下跌0.00%，收于1567.30点。
四、人社部：确保今年养老金启动投资运营
上周中债总财富指数收于157.0077，较前周上涨0.55%；中债国债总财富指数收于156.7665较前周上涨0.62%,中债金融债总财富指数收于158.5694,较前周上涨0.52%；中债企总财富指数收于143.989，较前周上涨0.35%；中债短融总财富指数收于144.4528，较前周上涨0.14%。
一、中国央行流动性座谈会，不轻易实施降准
统计局数据初步核算显示，中国2015全年国内生产总值（P）676,708亿元，按可比价格计算，增速为6.9%，这是1990年以来的最低增速，彭博新闻社统计的经济学家对去年经济增速的预期和前值均为6.9%。
市场着悲观的情绪，但打新不再抽血、汇率短期稳住、高层承认熔断错误，市场显阶段性底部。汇率的压力不足以制约国内的货币政策，货币维持宽松，那么“央行的钱”还能赚，市场的估值压缩的时点还未到;急速下跌后，市场不少个股已经出现投资机会，年报中有些高增长个股、高送转个股，有望形成局部热点。在基金配置方面，投资者关注选股型基金银华中小盘、兴全轻资产、中欧新蓝筹和上投摩根转型动力等。
