鹏华环保B和传媒B——布局细分主题 分享行业成长收益上投摩根转型新动力

农银汇理郭世凯：密切关注新兴领域投资机会

⊙本报记者 王彭

据悉，上投摩根基金公司作为摩根资产管理互认基金产品的代理人，目前已携十家机构全面上线销售该产品，内地个人投资者和机构投资者均可通过相关渠道购买该基金。

“我主要偏向于新兴产业投资。”这是郭世凯对自己投资风格的评价。翻看农银汇理行业轮动去年的季度报告可以发现，中小盘成长股始终在基金组合中占据较大比重。不过，即便在去年一季度市场气氛较为狂热时，郭世凯也保持着一份谨慎，没有将筹码过度集中于当时炙手可热的TMT板块，而是同时兼顾其他新兴产业的投资机会。

谈及整个团队如何高效运用摩根资产管理在全球的雄厚投研力量，张冠邦解释，摩根资产全球债券团队无论是在宏观方面的研究，或者是观察国际上的利率以及汇率两方面的走势上都有着很强的能力。“亚洲市场上，我所带领的亚洲团队会负责研究一些行业和个别的公司，自下而上找出机会来。”

■《上海证券报》金理财每周一星

如果说在2015年获得一张满意的成绩单实属不易，那么2016年无疑将对基金经理的投资能力提出更大挑战。郭世凯表示，在2016年总体震荡的预期下，他的仓位会保持谨慎，同时采取波段操作的投资策略。

张冠邦表示，亚洲债券最近这十年增长非常快，有两个不同的板块增长了很多。十年前，摩根亚洲信贷指数所含证券市值的规模大概是1500亿美金左右，现在已经涨了三倍，达到6000亿美金的规模。

2016新年伊始，首周两个交易日发生熔断，截至1月8日，上证指数、沪深300指数、中小板指数和创业板指数皆有不同程度的下跌。当震荡行情加剧，在风浪中稳中求胜就显得尤为重要。值得一提的是，近期灵活配置型基金发行异常踊跃，截至1月8日，共有56只基金仍处于发行期，其中包括32只灵活配置型基金，在发基金的产品类型仍以“进可攻、退可守”的灵活配置混合型基金为主。以正在发行的华商新兴活力灵活配置混合型基金为例，该基金股票资产占基金资产的比例为0-95%，可以灵活进行股票、债券等资产配置，攻守兼备，从容应对市场变化。

农银汇理郭世凯：

⊙本报记者 张馨

此外，生物制药、精准治疗技术也在不断进步，由于每个人的基因、身体状况差异较大，传统的医疗体系是以化学药物为主的标准化产品，对人体均有一定的副作用。未来随着基因检测技术的完善，个性化精准医疗也一定会实现，并且成为一个比较确定的方向。再比如信息消费，近年来网络剧的热播，某知名视频网站已拥有超过1000万的活跃用户。

回顾2015年，A股市场经历了跌宕起伏的牛熊转换，但偏股型基金整体仍取得了46%的平均收益。其中，郭世凯目前管理的农银汇理行业轮动混合基金全年净值上涨83.9%，在785只可比基金中位居前10%（来源：晨星数据）。

亚洲债市发展迅速

鹏华环保B和传媒B——

把握亚洲债券多元机会 夯实资产配置稳定性

丰富管理经验

对于“新兴活力”，何奇峰有自己的理解。他说，从未来中国经济的发展来看，传统经济是没有出的，转型成为必然，而新兴产业所代表的正是转型的方向。在转型过程中，直接融资比例在上升，在这个市场上，企业家和企业的创新能力将受到极大的鼓励，而以此为前提的企业成长，也将成为经济转型的主要动力。

开年两周以来，A股并未迎来期待中“春季躁动”，反而以一幅下跌令市场参与者措手不及。对此，农银行业轮动基金经理、农银现代农业加混合拟任基金经理郭世凯认为，存量资金博弈和人民币汇率波动是导致本次下跌的主要原因。一方面，短期内市场缺乏明显的增量资金进场，而央行对宽松货币边际上的细微变化也令投资者较为担心。另一方面，新年伊始，人民币对美元汇率持续贬值，导致套利资金离场，从而令市场风险偏好快速下行。在2016年总体震荡的预期下，他会在谨慎的基础上，采取波段操作的投资策略。

——专访摩根亚洲总收益债券基金经理张冠邦

华商新兴活力何奇峰：三维度精选新兴活力企业

渤海证券认为，经过本轮的快速下跌，环保板块估值基本回归相对合理的区间范围，部分个股也出较好的投资价值。华泰证券也指出，日前监测、海绵城市、修复等多个子行业发布利好消息，结合近期的多项污染防治技术政策、新版大气法实施等，将全面助力环保板块在反弹市中走强。针对传媒板块，广证恒生研报指出，消费崛起背景下以IP为核心的泛娱乐产业仍将维持高速增长，影、游成为众多IP变现的渠道，同时影游也促使更多的IP不断衍生，代表大众文化需求的文化传媒产业以及互联网依然是中国经济增长的重要动力之一，长期看好IP泛娱乐方向、体育产业以及数字营销。

在新兴产业中，何奇峰比较看好大数据，云计算，生物制药，信息消费等板块。他说，以云计算为例，从全球来看，美国的云计算在IT支出中占比超过了20%，而国内现在只有5%—8%，这个比例还很低。当前，云计算大数据的发展已基本成熟，包括移动互联网的普及，应用端的创业公司不断增加，我们在手机上就可以处理日常办公事务，在这种趋势下，云计算、大数据是很有前景的方向。

对长不擅于精选个股的投资者来说，可以通过精准“卡位”行业投资机会的鹏华环保B和鹏华传媒B，分享这两个行业的成长收益。其中，鹏华环保B通过分级基金独有的杠杆优势，在行情来临之际迅速捕捉投资机遇，为投资者增添撬动环保板块受益的利器。 而鹏华传媒分级的标的指数中证传媒指数主要由文化传媒和互联网传媒两个细行业构成，对于资金量不足，或风险承受能力较强的投资者来说，购买传媒B可以迅速数倍放大该板块上涨带来的超额收益。这两只分级基金不仅为投资者进行行业投资提供极大的便利，也有利于其根据热点轮动进行相应的行业配置。

本周A股市场人气低迷，沪指在前三个交易日“三连阴”，周四虽然迎来反弹，但周五再度大幅下挫。具体来看，银行、食品饮料和餐饮旅游等板块跌幅较小；通信、钢铁和农林牧渔等板块表现落后。偏股型基金中，长盛新兴成长混合、大成精选增值混合和兴业聚利灵活配置混合等周涨幅领先。分级基金半数下跌，其中军工B、国防B和新能B级全周分别下跌34.5%、34.4%和32.24%。

三维度精选新兴活力企业

经过前期沪指“五连阴”之后，周四A股终于迎来久违的反弹行情，沪指重返3000点，深指涨幅达3.67%。行业板块集体上涨，IT、医药生物、传媒教育板块出现在涨幅榜前列，且整体涨幅均超过4%。尽管A股短期仍然难以摆脱震荡调整的格局，但从多数专业机构发布的投资策略中可以看到，环保、传媒等板块成为其未来看好的投资方向。

张冠邦表示，其所带领的亚洲定息投资团队在亚洲市场深耕多年，无论是信用研究，还是在宏观研究力量，都有长期的实力积淀。“再加上我们在全球也是很强大的一个债券的团队，在美国、英国，以及其他不同的国家，我们都有摩根的同事，帮忙我们做一些当地的比较深入的一些分析。”

“由于‘资产荒’的存在，今年市场不会大熊，但能够提振市场情绪的关键，在于当前的利空因素何时能够扭转。”郭世凯认为，这些因素包括人民币汇率、流动性、经济和预期。其中，流动性虽然会有一些边际的变化，但基于当前的宏观，总体不会收紧。而预期则是较为重要的一点，其中不仅包括国企，还有供给侧，以及对于新兴产业的支持力度。

“不同的行业在债券市场发行，也可以给了我们不同时间点、不同周期性的选择。”张冠邦表示，“另外一个板块是在汇率、利率两方面。因为亚洲有很多不同的国家和地区，我们可以看见不同的机会。因为亚洲的国家和地区有不同的经济期，有一些是进口为主做制造业的，有的是做原材料出口的。所以这一些国家和地区对现在的宏观有不同的反应，无论是在中央银行方面的政策，到汇率升值或者贬值的压力都会不同。所以我们会去找最好的机会，最适合现在的一个周期，来做我们投资的重点。”

在选标的时，何奇峰有几个标准：行业方向是他首要考虑的因素，优先选择具有发展空间的行业龙头企业。而很多时候，一线龙头已经被挖掘得比较充分了，在这种情况下，他更看好一些尚未形成垄断的领域，他说无论是一线还是二级，其实都有机会在未来的竞争中胜出，这种时候就需要看每个人判断的眼光。

华商新兴活力的招募说明书显示，华商新兴活力拟任基金经理何奇峰拥有8年证券从业经历，该基金重点研究以新技术、新需求及新模式为特点的新兴产业，进行积极的行业配置，采取“自上而下”的选股策略，从行业到个股进行深度调研，重点挖掘具备“活力”的上市公司，力争获得资产的长期稳定增值。

晨星（）数据显示，截至2015年11月末，该基金在中国市场运作的美元每月派息份额（注：该份额不在内地发售）最近三年年化波动率为3.57%，较晨星（）同类基金4.67%的平均值更低。可以成为内地投资人资产多元化配置的选择。

全球投研实力

到了6月份，场外配资的清查致使市场由最初的小幅调整，逐步演变成杠杆不断爆仓清盘，波动性急剧加大的局面。在第一轮暴跌来临时，郭世凯适当降低了仓位，但同时基金份额的赎回使仓位上升，因此防御的效果并不算好。8月份第二波下跌中，他则更果断采取了防守策略，严格控制仓位，同时提高银行、医药等蓝筹股的配置比例。这一调整令农银汇理行业轮动净值的回撤幅度明显小于同类基金。此后，伴随市场回暖，他再度重仓成长股，令基金净值水涨船高，逐步收复了前期失地。

华商新兴活力何奇峰：

密切关注新兴领域投资机会

尽管认为今年市场总体会是震荡行情，但郭世凯仍然看好云计算、民参军、VR及她经济等领域的投资机会。针对她经济，郭世凯进一步解释，“这一领域可以分为两块，其一是网红经济，即通过流量变现的方式，进行产品销售；另外是医疗美容，这个产业增速很快，未来市场上也会出现越来越多的相关标的。”

因此，在方向确定之后，何奇峰还会重点考量其他因素，比如可持续的商业变现模式，以及管理团队的溢价。他说，规范的公司治理对一个公司的发展至关重要，也成为基金经理决定是否长期持有一家公司的重要标准。此外，他还会考虑买入公司的市值是否具有空间。通过这几个方面的综合考虑买入那些公司治理优秀、业务发展清晰、具有行业地位并且市值具有较大发展空间的公司。相比于国企，他更青睐民营企业。

布局细分主题分享行业成长收益

多元配置好选择

去年12月18日两地基金互认正式开闸，三只产品成为首批获批的北上基金，其中摩根亚洲总收益债券基金是首批北上互认产品中唯一的债券型基金。近日记者专访摩根亚洲总收益债券基金的基金经理张冠邦先生。

展望后市，鹏华基金总裁助理、权益投资总监冀洪涛表示，“明年是‘十三五’第一年，在这方面我们能看到的决心，也能看到宏观在新经济、新方向上加大投入的导向——这些新方向，可能是新的商业模式，可能是新材料、新科技的突破，也可能是新能源、新文化等，我认为这些都将是市场持续关注的热点。”鹏华健康环保拟任基金经理梁浩和郑川江也表示，看好大健康和大环保未来的投资机会。近年来，国家层面在积极推动医疗和环保体制，兴建各类医疗机构和污染防治设施，积极放开与鼓励民营资本进入健康环保领域，培育和完善多个领域市场化运营机制。十三五规划的关注以及稳增长需求下的产业扶持政策等将给市场持续制造热点。能源互联网、清洁煤、新能源汽车等子版块以及国企主题值得重点关注。

⊙本报记者 王彭

■华商基金专栏

⊙本报记者 王彭

记者获悉，作为首批获批的“北上”互认基金产品——摩根亚洲总收益债券基金，由上投摩根基金公司的外方股东——摩根资产管理负责管理，为摩根资产管理精选的债券基金，该产品旨在通过投资于亚洲债券及其他债务证券的积极管理组合，把握亚洲债券市场的多元化投资机会，致力为投资者提供具竞争力的总回报。

张冠邦先生于2004年加入摩根资产管理，目前担任摩根资产环球定息、货币及商品团队的亚洲定息投资总监，除了负责监督亚洲债券组合的管理亚洲债券投资组合的管理以外，也活跃于亚洲信贷工具，包括投资级别，高收益，本地货币债券及可转换债券。此外，他也为新兴市场债券团队制定宏观及资产配置策略。其所带领的团队经历过多次美国债息波动周期，也经历过金融海啸，有着丰富的全球资产管理经验。

把握亚洲债券多元机会 夯实资产配置稳定性——专访摩根亚洲总收益债券基金经理张冠邦

自上而下地来看，上述种种所代表的皆是消费的新趋势，也是新兴产业中所蕴含的投资机会。倘若能在这些方向上找到一些企业家团队、企业家比较优秀的公司去投资，长期来讲，必定能收获不错的投资收益。